青藤资本

今年上半年美股SPAC上市持续火热，根据SPAC Insider的数据，今年上半年有358家SPAC公司上市，已超过了去年全年的248家，通过SPAC上市的股票平均上涨14.5%，最近火爆的贾跃亭FF也是通过SPAC上市！

那么SPAC到底是什么?

SPAC，全称为Special-purpose acquisition companies，即特殊目的收购公司，也被成为空壳公司、空白支票公司或者僵尸基金。SPAC公司没有实际的销售业务，却拥有大量现金，专门用来做兼并和收购交易。

操作过程来看，SPAC通过IPO筹集资金，需要在一定时间内找到收购目标。随着SPAC和目标企业完成合并，目标企业成为上市公司。

从费用来说，传统的IPO承销费率大约是5-7%，而SPAC的承销费率最高也只有发行规模的5.5%，而且上市时只需支付其中的2%，剩下的3.5%和募集到的资金会存入到一个信托账户中，直到SPAC生命周期结束才支付给承销商。

SPAC一般会向公众投资者发行Public Units股份单元，一个Units里一般有1股普通股加1/2或1/3份Warrant，即认股权证。通常，SPAC上市52天后，股份和Warrants会拆分开来进行交易。

IPO募集资金到位后，SPAC公司必须在2年内，并购欲上市的标的企业。合并后的SPAC公司会向SEC美国证券交易委员会申请修改上市代码（如需），完成上市。如果没有按期完成并购，SPAC就会解散。其信托账户也将被清算还给公众股东。（当然也是可以申请延期）

最终，标的企业通过和已经上市的SPAC平台合并，迅速实现上市融资的目的。作为投资者来说，依然要预见其和公开IPO的其他公司一样，上市后不可避免的会面临股价的波动性及未来业绩的不确定性。

由于SPAC上市的特殊性，可能存在监管风险，今年以来美国证监会收严了SPAC上市的要求。

据美国证监会声称，此前向早期交易投资者(如空白支票公司SPAC)发放的认股权证将不再作为权益工具，在会计报表上，认股权证可能从“股本”转为“负债”。如果这成为法律，相关交易以及现有的SPAC都必须重新计算10-Ks和10-Qs财务状况，以确认每季度认股权证价值。

认股权证是SPAC融资中的重要部分，此前SPAC从众多投资者处所筹集的资金大多为认股权证，可使投资者在特定的时间段内以特定的价格从发行人处买入证券(股票)。此前，从会计的角度上看，该类认股权证被归为“股本”。